数学定理证明

来源：卓立鸡群网编辑：金昌市时间：2025-04-05 08:07:59

《巴塞尔协议III》规定，截至2015年1月，全球各商业银行的由普通股构成的核心一级资本占银行风险资产的下限将从现行2%提高到4.5%。

与以往外汇占款持续增加或减少不同，在外汇占款频繁波动的情况下，对国内流动性调节的难度明显加大，对货币政策灵活性和前瞻性操作的要求进一步提高。尽管经济运行逐渐趋好的迹象明显，但明年下半年又可能面临下行压力。

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测算表明，截至2013年上半年末，广义影子银行的实际规模可能在16-18万亿元左右，而风险较高的狭义影子银行规模则在3万亿元左右。今年以来，我国金融运行出现了一系列新特点和新问题，值得关注。三是部分行业的潜在风险可能开始显现。鉴于未来美国退出QE的大方向不会改变，全球资本流向仍可能阶段性地从发展中国家流回美国，外汇占款难以再现大幅增长的局面。有效汇率升幅更大，1-8月人民币名义和实际有效汇率分别累计升幅6.5%和6.3%，远超去年全年2.2%和1.7%。

在融资规模持续增长的同时，这种结构性的变化将使平台的信用和流动性风险进一步积聚。如果2014年不良贷款率达到1.5%，全行业的增量拨备支出将达到4000亿至5000亿元，将对银行业资本充足率造成0.5-0.6%的负面影响。大家都知道CNN[注48]，但可能很少有人知道CNN是依靠什么发展起来的？垃圾债。

我国是养猪大国，在很多养猪大省，猪的数目超过了人口，是个巨大的产业。后来九十年代末期我在伦敦工作期间，有一个周末专门飞到荷兰去看了这个鲜花市场，它叫阿斯米尔鲜花拍卖市场[注61]，号称有200个足球场大，还是室内的，确实是一眼望不到边。另外，与股票市场相比，我们的债券市场的差距更大。在劳动力成本方面，欧洲比不过中国，也比不过巴西和印度。

当时社会一片哗然，说牛顿这么伟大的物理学家，怎么会犯这么低级的错误。在经济转型方面，如果有哪个国家比较成功，一定是因为这个国家的经济体制和金融体制相对来说比较市场化，资源配置比较灵活，效率比较高，能够促进刚才我们讲的产业整合和创新经济的发展。

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一个封闭的文明可能看着很辉煌，但是如果它不知道别的文明正在兴起，就可能处在一个极端危险、极端脆弱的境地中。美国其实是一个意识形态很重的国家，这件事情让美国的资产阶级很生气，他们说，这样一来工人们不也就成了资本家了吗？威尔逊虽然是个大资本家，但有一点社会主义情结，他说为什么不行呢？事实证明，威尔逊很有远见，几十年后的今天，美国80%的家庭通过养老金参与了美国的资本市场，在某种意义上成为了美国经济的股东，这一制度安排也成为了美国和其他几十个发达国家社会稳定最重要的基石之一。[ 注62 ] 芝加哥经济学派（Chicago School of Economics) 是指芝加哥大学斯蒂格勒、德姆塞茨、弗里德曼、亨利·西蒙等学者的学术思想。他们继而将贸易扩展到海上，成为了闻名世界的海上马车夫。

这个不幸的事实再次提醒我们，高科技产业的轮换速度是惊人的。另外一方面，大量的温州资金满天飞，到山西去炒煤，到新疆去炒棉花，全中国甚至全世界去投机，根源在于金融市场不发达，金融的市场化程度还不够。[ 注25 ] 2013年一季度国内污染最重十个城市，河北占了七个：石家庄、邢台、保定、邯郸、唐山、衡水、廊坊。随着中国资本市场的对外开放，我们不光为国内投资者明确预期，还要为国际投资者明确预期，给大家一个改革的路径图，给市场左右的参与者以方向感。

选上来一个穆尔西，悄悄地还是想搞独裁，老百姓又上街了。在今天的欧洲，任何福利的降低都遭遇大规模的抗议，任何来自新兴经济体的并购都遭遇百般阻挠。

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这个故事听上去让人唏嘘不已，一个小小的匹兹堡，为什么能够同时成就了三个巨人？似乎很偶然，其实并不偶然：第一，匹兹堡发现了铁矿。但如果我们仔细研读，会发现十八大提出的未来若干年中国经济社会的主要目标，都和资本市场的发展密不可分。

第三张图片上是美丽的地中海小岛，这个风景如画的国家叫塞浦路斯，近期濒临破产，正在成为欧债危机中倒下的最新的一块多米诺骨牌。他的这句话，可能是在问问题，也可能是感慨。这个教法很有意思，孩子们画出的画也很有点印象派的意思。如果放眼全球，在从1990年到2007年的近20年中，全球几十个国家的养老金第二支柱收益率大致都在4-12%之间，最高的是秘鲁，年均大致11%左右，美国是6%，各个国家的平均回报水平大概在5%到6%，比全球每年的经济增长率，要稍微高一点。在十七世纪中叶，这个国家就已经几乎拥有了现代金融市场上的一切工具，包括买空、卖空、杠杆、期权等等。具有同样战略意义的地方，还有南宁，可以辐射东盟经济体。

我们在2008年出版的《中国资本市场发展报告》中比较了五个国家的金融结构，日本是典型的商业银行主导型，38%的金融资产在商业银行里，而美国只有18%，所以美国金融体系比日本的市场化程度高很多。以金融为例，欧洲的金融体系严重依赖商业银行，资本市场不发达，带来的问题是创新能力严重不足。

但是从长期统计平均来看，市场配置资源的效率还是远远超过其他任何与其竞争的方式，况且我们可以通过大家的努力，使这个市场的效率一天比一天提高。美国是市场自我野蛮生长的过程，我们是一个逐步市场化和不断放权的过程，所以两者的形态和发展方向常常是正好相反。

当然，这是他的一家之言，但有一定的道理。所以我们现在一定要加快三板和四板的市场建设，尤其是三板。

二是中东局势，用了一个乱字，没有最乱，只有更乱。而过去30年中，中国所坚持的社会主义市场经济道路，正是试图在两者之间寻找一个平衡。第三，坚持市场化改革方向，充分调动市场各参与主体的积极性。汽车行业出现了通用汽车，电器行业出现了通用电器，化工行业出现了杜邦公司，资本的力量整合了美国经济，使之上了一个新的台阶，成功完成了重工业化过程，并一举在世界舞台上崛起，成长为全球最大的经济体，同时也完成了美国经济从农业经济和小作坊为主的小工业经济向重工业化经济的转型。

改革开放初期，我们的企业曾热衷于学习西方的管理经验，今天学通用，明天学丰田，引进一条流水线，学会一种误差法，觉得这就是现代化。在中国这么一个跌宕起伏的市场中，全国社保能够取得这么一个回报率，并不是它有什么特殊之处，只是遵循了全球所有的养老金投资的基本方法，无非是四个环节：资产配置、基金经理选拔、业绩归因分析和风险管理。

【改革与结晶】小平同志曾经说过，中国的崛起，需要两个30年。第二，文明的进步往往是整体性的和渐进式的，一个国家的文明水平很难在一夜之间实现跃迁。

印度的资本市场始于1875年[注43]，今天全球第五。但是小区里的租金不菲，看到三位创业者一共只有四个学生，很替他们的创业前景担心。

我们还借鉴了世界银行、国际证监会组织等国际机构的评估指标，综合在一起，力争对中国资本市场进行科学的评估，形成了一个四加一的评估体系。所以我们中国金融体系的改革方向应该非常明确，应该进一步市场化，让更多的金融资源通过市场配置，更快地发展资本市场。我们且不论这些现象严重地损坏了中国人民的形象，一个更为重要的问题是，怎样让这些社会富余的资金回流社会，支持经济的进一步发展，而这些资金本身也需要保值增值。而我们大部分的企业，在世界产业链中的谈判力，远不及富士康。

钓鱼岛事件，也折射了在相当长一段历史时期里中国将面临的国际环境。与间接融资体制相比，直接融资体系有四个不同，一是风险共担，二是利益共享，投资者在承担投资风险的同时，有机会分享中小企业快速成长的成果。

其中最为重要的非市场化程度太高造成的竞争力不足。在离乔布斯家一英里的地方，看了扎克伯格创业的基地。

为什么？因为资本市场已经是中国经济的重要舞台。因此，真正的崛起一定是一个开放的文明。

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